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导读:“严监管”基调未变,也留下弹性空间,目标朝向解决刚性兑付、非标泛滥、监管套利

:封面文章

【封面报道】约束大资管
财新记者 吴红毓然 韩祎
约束大资管

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   百万亿大资管行业终于迎来统一监管办法的曙光,但各方参与者的心态却兀自微妙。   

   11月17日,中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(下称《资管意见》,正式向社会公开征求意见。《资管意见》采取新老划断,征求意见时间截至2017年12月16日,过渡期为正式出台到2019年6月30日。   

     什么是资管?《资管意见》称,资产管理业务是金融机构的表外业务,指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

   央行在答记者问中提供的数据显示,截至2016年末,中国金融机构资产管理业务规模高达102.1万亿元;其中,银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元、23.1万亿元;信托公司受托管理的资金信托余额为17.5万亿元;公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划的规模分别为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元、16.9万亿元;保险资管计划余额为1.7万亿元。 <查看全文>

共识与博弈
 “就像站在好几个鸡蛋上跳舞,踩碎哪个都不行。”一位资深监管人士如此形容统一资管办法出台之难。
上位法缺失尴尬
按照惯例,国务院在颁布行政法规时通常需要指出其立法依据,但这次《资管意见》并非提出资管行业的上位法。
30万亿银行理财怎么管
从2005年至今,银行理财从数千亿元迅速扩张至近30万亿元,成为资管市场的大金主。12年来,银监会共发布实施了20多项有关理财的法规、通知等,但并没有出台一个系统性的监管办法。
银行资管子公司的机会
 虽然法律地位没解决,但投贷联动、债转股等国家政策均需银行理财资金的支持,银行资管业务一直在灰色地带游走,大量以“名股实债”结构加杠杆。从《资管意见》来看,监管选择了子公司模式,但这就能解决好混业经营和资金池监管问题吗?
非标何去何从
市场主流意见是,资管办法出台后非标会被严格限制,资产证券化(ABS)会迎来大发展。这恐怕是一厢情愿,因为问题在于,究竟什么资产算非标?
净值化能打破刚兑吗?
 “除了投资者,金融机构和监管部门都想打破刚兑,可是谁敢做第一个吃螃蟹的人呢?”一位资管人士苦笑道,虽然新规从各方面限制刚性兑付,这也会倒逼大家用更隐蔽、更考究的手法完成刚兑,却不能从根本上结束这个现象。“打破刚兑的核心在于,要求投资者投资的资产产生的当期风险,由当期投资者承担消化。”
穿透式监管有多难
走出分段式监管,做到穿透式监管,可能吗?《资管意见》是这一努力的开端。

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【统一大资管之六】对比四版资管办法 合格投资人门槛提高
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【统一大资管之五】资金池从禁止到规范 银行可设理财子公司
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专题责任编辑:曹文姣

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《意见》并没有限制合理的单层委外,与之前的规定大致无二,市场解读为监管开始明确限制委外,无疑是最大的误区

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